[今日逆回购金额]14日逆回购工作累计2450亿韩元

赛季快结束时，央行增加了流动性投入。自14日恢复逆回购工作以来，最近央行继续这项工作，运营规模扩大。Wind数据显示，9月19日至27日，央行通过14日逆回购工作累计投入2450亿韩元。

很多业界人士认为，超过季度末的时间点，资金面将保持稳定和相对平衡。这主要是考虑到与9月相比，10月末季度间世纪月重叠对资金的影响。

从债券市场来看，短期长期债务利率预计将保持较低的震荡势头，从长期来看，年内经济基本面广义信贷的恢复将决定下一个趋势行情的方向。

14日逆回购为什么重启？

和往年一样，本月14日逆回购如期到来。9月19日，央行开展了100亿元的14日逆回购工作和20亿元的7日逆回购工作，其中14日逆回购工作距离上次已经过去了7个多月，运营利率比以前下降了10个基点2.15%。

在这种背景下，市场于本月14日恢复逆回购工作不足为奇。另外，9月19日运营的100亿韩元14日资金将在国庆节后的第一个工作日10月8日到期，可能超过9月末的时间点。

显然，中央银行分析说，14日逆回购工作能够顺利地从每月第一天开始果断地恢复14日逆回购工作，自愿提供每月资金，稳定市长/市场预期。另外，上周剩下的时间投入的14日逆回购也将于10月8日到期，当天预计至少900亿韩元的逆回购将到期。

随着14日逆回购的持续，央行运营规模也扩大，从19日的20亿韩元增加到930亿韩元，抑制了资金面的波动。从市长/市场业绩来看，逆回购工作增加后，资金利率小幅下降，债券市场强劲。9月27日国债期货小幅上涨。10年主力合同提高了0.06%，5年主力合同提高了0.03%，2年主力合同提高了0.01%。

在此之前，随着短期市场利率回归政策利率，债券市场调整压力越来越大，长期短期利率不断动摇，短期短期利率引人注目。有人分析说，资金利率中枢暂时不会出现趋势性上升，但也很难回到以前的下层。有人分析说，在流动性极限收敛的背景下，对长短评价的压力也可能形成。

未来的资金面将稳定下来

业界的共识在于，在央行加大逆回购运营规模的对冲下，跨赛季对流动性的影响相对有限。超过这一时刻，10月份流动性将趋于稳定，处于保持相对平衡的状态。

"最近央行预见灵活有效地开展公开市长/市场运营，极大地抑制了资金利率的波动。"央行灵活适度地运用公开市长/市场运营工具，使得近年来流动性的总体水平趋于合理宽松，目前DR007的7日移动年化的标准差已经回到了2%附近。。

另外，最近央行缩小MLF，14日恢复公开市场运行，可见央行货币政策仍保持稳健基调，为年内经济复苏提供了宽松的流动性环境。在流动性层面，在保持合理宽松的基础上，央行预计将“加法”结构性工具，支持实体经济复苏，政策效益仍然值得期待。如果超过季度末的时间点，预计资金面将稳定。

刘蔚也表示，预计10月份资金面将保持相对平衡的状态，总体上比9月份稍微好一些。从节奏上看，10月份的资金利率是先到先得，波动或25-27日为世纪日，月末2个工作日为28日和31日，预计世纪日将接近月末，资金需求重叠会对资金面产生额外影响。

另一方面，MLF更新方面，8月和9月MLF到期量均为6000亿韩元，央行均进行了缩量续作，规模为4000亿韩元。10月份MLF到期规模为5000亿韩元，市场对降低MLF更换抱有一定的期待。刘蔚表示，如果央行继续收缩量，同时不削减，MLF继续进行后，市场的流动性将被预期或出现边际收敛。

从世纪来看，10月是季度税金大月，25日是纳税申报截止日，26~27日是以世纪贷款支付的。参考广发证券统计往年的税收收入数据，税收规模为1.4万亿~ 1.5万亿韩元，其中大部分在世纪缴纳。另外，27日离月末只有1个工作日。世纪与月末资金需求重叠，或资金利率波动。